即将步入年中，万得全A指数呈现的“M”型走势印证着今年以来A股市场的震荡行情，伴随着国内经济复苏稳步推进，各板块轮动加快。作为市场最重要的一类参与群体，A股投资者们今年以来感受如何？对未来市场走向又有着怎样的预期与期待？

长江商学院日前发布的2023年第一季度《投资者情绪调查报告》（以下简称《报告》）显示，来自全国13个重点城市的1000位普通投资者与500位金融从业人员中，超七成受访者认为A股会上涨，相应的，投资者对股票和股票型基金的投资意愿大幅提高。同时，投资者对经济增长预期略高于当前国内经济实际表现。

(资料图)

有分析人士表示，当前经济修复结构分化凸显，需求仍较为疲弱，内生动力不足，仍需政策加力呵护，随着后续货币、财政、产业及区域发展等政策持续协调发力，投资者预期将变为现实，中国经济全面复苏值得期待。

超九成受访者认为当前A股价格基本合理

《报告》调查结果显示，与2022年10月份相比，本期受访者对A股的预期明显提高，约74.3%的受访者认为A股会上涨，比上期提高10.2个百分点。同时，愿意投资股票、股票型基金的投资者净增加人数占比为63.3%，比上期提高21.7个百分点；愿意投资银行理财以及稳健型基金的净增加人数占比为 66.4%，比上期下降11.9个百分点。

“本期投资者对A股未来一年的预期回报率为2.9%，这一数据是从2018年至今最高的一期，也显示出资本市场在过去几年对回报率一直比较悲观。”长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲坦言，与银行储蓄、理财等3%至4%的回报率相比，股市风险更高，因此2.9%的预期回报率并不高。

同时，近一段时间，A股市场持续调整，《报告》显示，超九成受访投资者认为当前A股价格基本合理甚至偏低。

中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索在最新发布的一篇研报中也表示，市场指数的快速回落已经令部分指标初步提示A股偏底部特征。如沪深300指数前向市盈率处于历史偏低位，股权风险溢价上升至均值上方0.8倍标准差的位置，表明当前投资者风险偏好较低；近期两市日成交额均在8000亿元以下，按自由流通市值对应换手率已进入A股历史偏底部区域。

中信建投证券策略首席分析师陈果也认为，A股已经进入底部区域，当前权益资产配置性价比高，多数行业板块均回到低位，在充沛的宏观流动性与资产荒环境下，或有大量资金流入A股为市场提供底部支撑。

多家机构认为市场调整或步入尾声

5月以来，A股市场整体回调趋势明显。不过多家券商研究机构认为，基于对政策面、基本面、市场面分析，市场阶段性调整或已步入尾声。

在海通证券首席策略分析师荀玉根看来，近期市场调整背后的核心因素是经济复苏仍有不确定因素，目前是底部第一波上涨后的休整。二季度以来，经济修复斜率放缓，若政策在扩大内需、稳定外贸等各方面给予更大力度支持，将加快经济修复步伐，基本面复苏有望驱动市场更加稳健上涨。

“自今年4月18日以来，在经济数据修复环比动能不及预期、外资阶段性流出、热门板块回调活跃资金暂时停止流入等三重作用的影响下，A股出现明显调整。但是到了近期，上述三个原因都迎来了转机。”具体而言，招商证券策略首席分析师张夏分析称，一是4月工业企业盈利尽管增速仍承压，但积极因素也在逐渐显现，整体盈利有望逐渐改善；二是美国债务上限和银行业隐忧，使美债收益率和美元指数持续走强的压力将会缓解；三是本轮围绕语言大模型的人工智能创新产业趋势仍在，ETF持续大幅流入也对资金面带来重要支撑。

从上市公司基本面状况来看，《报告》显示，2023年一季度，我国非金融类A股上市公司营业收入扣除通胀后同比增长12.2%，不过盈利能力仍处于负增长区间。

对此，陈果表示，一季度经济及企业景气相较2022年四季度回升，盈利增速大概率为全年底部，低基数下预计二季度将明显改善，下半年修复斜率有望加大。

市场向好关键在于稳预期、提信心

经济预期修复、政策及时性和有效性的预期修复是A股市场延续向好态势的基础。中诚信国际董事长闫衍表示，今年以来，中国经济呈现恢复式复苏态势，一季度改善略超预期，但较常态化水平仍有距离，尚未能够达到推动资产负债表完全修复的程度。

刘劲认为，要想实现经济的全面反弹，需要抓住两个关键因素。一是稳地产，2022年下半年以来，“金融16条”等多项利好政策接连出台，后续需要进一步加大政策的力度和落地能力。二是提振民企和消费者的信心。

“在我们询问受访者如何提高民企的信心时，约70%的受访者认为需不断加强宏观政策的连续和稳定性，约56%的受访者认为应该加强对私有产权的保护，约52%的受访者认为应该在文化和舆论领域保护民营企业家。”刘劲说。

“在经济复苏的早期阶段，投资者需对基本面复苏的节奏保持耐心。”华西证券副所长、首席策略分析师李立峰表示，展望后市，中长期维度来看不必过度悲观，调整后A股性价比正在逐步显现，充裕的宏观流动性有望对权益市场估值形成支撑。

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