石伟／文

First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF成立于2013年10月21日，两天之后在美国纳斯达克市场开始交易，代码为FTGC；截至2022年6月17日，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的规模只有50亿美元，在同期全美ETF规模排名200位以外，但却是同期全美名称中带有“Commodity（大宗商品）”字样的最大ETF。

根据www.etfchannel.com的最新信息，截至2023年4月6日，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的市值仅剩下29.8亿美元，与10个月之前相比接近腰斩；其最新总股本为1.26亿份，当日收于23.64美元/份。需要说明的是，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的市值缩减与其交易价格无关，实际上其交易价格近期一直处于上升阶段，市值的下降与其份额缩减高度相关。

(资料图)

时有跳涨 超卖严重

东方财富Choice金融终端的行情数据显示，自2020年9月以来，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF一直处于显著的上涨趋势，期间其交易价格从3.254美元（前复权价格，下同）最高上涨至23.85美元，期间最大涨幅高达6倍以上；在这一轮波澜壮阔的上涨中，尤以2023年3月为最，当月该ETF上涨幅度就达到了18%以上。

而且，根据行情，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的交易价格时有跳涨，仅2022年12月以来就有过两次显著的跳涨行情，例如2022年12月15日，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF高开低走，收盘上涨11.21%，最近的一次跳涨则是发生在半个月之前的2023年3月24日，当日该ETF高开高走，收涨18.72%。

First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的这种表现看起来与一般ETF波动率较小的特点截然相反，但其实这种现象与基金分红有关，该ETF在上述的两个日期（2022年12月15日和2023年3月24日）均进行了分红。

自2017年以来，除了2020年之外，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF每年都会分红，其中不乏多次分红的年份。

根据www.nasdaq.com的信息，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF自2017年以来共计分红8次，其中2018年和2022年均分红两次，但每次分红的金额都不算高，最高的2022年12月15分红为2.5279美元/份，其当日开盘价为20.308美元，相对于前一个交易日的收盘价18.185美元高开2.123美元，正是分红的因素使然；分红额最少的2018年3月22日只有每份额0.0095美元，每份不到一美分，这是一次特别分红。

而且，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF还有一个不同寻常之处，即其费用率相对较高，根据www.etfchannel.com的最新信息，该ETF的费用率为0.95%，在ETF行业中属于中高水平。

值得注意的是，根据www.etfchannel.com的信息，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF目前处于超卖和资金严重流出的阶段，该网站在2022年12月份以来共计监测出了至少四次资金大幅流出的状况，分别发生在2022年12月13日和15日以及2023年2月28日和3月16日，其中前两次很明显与该ETF在2022年12月15日的历史最高分红行为有关。该网站使用相对强度指数（RSI）对一只证券的资金流状况进行衡量，区间范围为0-100，如果该指低于30则表明该证券已经进入超卖区域，而2023年3月16日First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的该指数为28.8，当日标普500指数的RSI数值为40.8；此外，同期该ETF的52周低点为22.67美元，高点为30.4722美元（不复权价格），而其2023年3月16日收于22.99美元，与52周低点仅一步之遥，此后交易价格有所上涨，最新收盘价为4月6日的23.64美元。

现金为王

根据www.aastocks.com的信息，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF跟踪的是Bloomberg Commodity指数，最近三个月日均交易量仅有91万美元；基金单位净值为23.69美元，与其同期23.64美元/份的交易价格基本持平；年化收益率为1.34%，分红比率为0.317%。

此外，根据www.etfchannel.com的最新信息，截至2023年4月6日，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的最大持仓为美元现金，持仓价值26.95亿美元，而其当日的规模也仅29.8亿美元，仅现金一项的占比就高达90.44%，即该ETF九成以上的资产为美元现金。然而，这一点也许并不难理解，要知道美联储自2022年3月份以来连续大幅度暴力加息，单次加息75个基点的情况屡见不鲜，致使美联储基准利率已经从零附近急剧攀升至目前的5%左右。

加息一方面会对大宗商品市场形成压制效应，虽然长期内大宗商品的价格主要取决于供求关系、国际政治经济形势等，但短期内加息仍然会令大宗商品价格下跌，加大大宗商品市场的波动率，令大宗商品投资更加困难，投资者更愿意在短期内回避。另一方面，作为“无风险利率”的美元利率上升，投资者更愿意将资金放在银行，流通中的美元就会变少，进一步导致美元升值，而以美元为计价货币的大宗商品价格会进一步下跌。

除了美元现金之外，在First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的前五大持仓中都是大宗商品期货，包括7月23日到期的大豆期货、6月23日到期的黄金100期货、6月23日到期的RBOB汽油期货和7月23日到期的豆粕期货，截至2023年4月6日上述四个持仓的金额都不大，占比更不算高。

大幅缩水不正常

根据ETF数据库网站http://etfdb.com的数据，截至2023年4月6日，第一信托（First Trust）的资产管理规模为1266.6亿美元，共计发行了156只ETF产品，费用率范围为0.25%至2.23%，而First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的0.95%费用率在其发行人产品中位居中游。

截至2022年6月17日，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF是其发行人第一信托（First Trust）旗下的第六大ETF，规模为50亿美元，不及First Trust Value Line Dividend Index Fund（FVD）、First Trust Rising Dividend Achievers ETF（RDVY）、First Trust Capital Strength ETF（FTCS）、First Tst Preferred Securities & Inc ETF（FPE）、First Trust Low Duration Opportunities ETF（LMBS），后五只ETF的同期规模分别为113亿美元、81亿美元、75亿美元、65亿美元和52亿美元。

实际上，根据数据库网站http://etfdb.com的数据，由于资产大幅缩水，First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的规模已经排不进其发行人的前十大产品，最新排名为第12位，其规模不但继续逊于以上5只产品，同时还被First Trust Enhanced Short Maturity ETF（FTSM）、First Trust Morningstar Dividend Leaders Index Fund（FDL）、First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF（CIBR）、First Trust Dow Jones Internet Index Fund（FDN）、First Trust TCW Opportunities Fixed Income ETF（FIXD）和First Trust Dorsey Wright Focus 5 ETF（FV）等6只ETF产品反超，这6只ETF在2023年4月27日的规模分别为82.22亿美元、50.89亿美元、48.22亿美元、40.32亿美元、37.15亿美元和31.43亿美元。

此外，在同一发行人第一信托的其他ETF产品中，并未出现类似First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的资产规模大幅缩水现象。根据ETF数据库网站http://etfdb.com的数据，截至2023年4月6日，First Trust Value Line Dividend Index Fund（FVD）、First Trust Rising Dividend Achievers ETF（RDVY）、First Trust Capital Strength ETF（FTCS）、First Tst Preferred Securities & Inc ETF（FPE）、First Trust Low Duration Opportunities ETF（LMBS）的规模分别为121.97亿美元、77.39亿美元、85.81亿美元、54.33亿美元和45.25亿美元，相比2022年6月17日的资产规模变动幅度分别为+7.94%、-4.46%、14.41%、-16.42%和-12.98%，虽然不乏资产规模下跌的产品，但与First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的同期缩水幅度40.4%相比仍然是小巫见大巫。

First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的发行人第一信托（First Trust）是一家私募股权和风险投资机构，位于美国伊利诺伊州。无论是管理规模还是所发行产品的数量，虽然第一信托都无法与贝莱德集团、先锋领航集团等ETF行业巨擘相媲美，但第一信托也有自己的独到之处，历史上也曾经位居美国EFT发行额前十大机构行列。