淄博烧烤出圈,能给当地城投债加分吗?对于不少城投债投资者来说,如何给淄博烧烤及其可持续性定个价,是当前热闹表象下值得思考的问题。
第一财经记者注意到,随着烧烤经济火热,近期部分淄博城投债在二级市场成交有所放量,YTM(到期收益率)有所回落。背靠城投债务全国前三的“网红”区域——山东省,淄博近年来经济增速和财政收入表现在省内均处于中等靠上位置,城投有息债务规模也在全省前六位,尤其非标定融规模位列全省TOP5。
【资料图】
不少机构指出,虽然已有多份文件支持山东化债,但在债务承压背景下,近一年内山东城投债到期压力仍然较大。东方金诚统计显示,去年下半年以来,山东省内以城投为主体的商票逾期事件数量最多,结合华安证券统计,其中淄博市占比约有1/7。从发行情况来看,Choice数据显示,今年以来山东城投发债数量、融资规模明显高于去年同期,但发行成本也明显提升。其中,淄博市今年发行城投债10只,票面利率最低4.05%,最高7%。
有资管人士指出,当前山东省经济基本面较为稳固,且区域分化明显,在尚没有实质性违约发生的情况下,最主要的还是要强化市场信心,降低融资成本。
淄博城投债规模有多大
4月以来,城投债“21张店03”累计成交3笔近9000万元,明显高于2月、3月成交量,YTM回落至5.08%以下。3月刚刚上市交易的“23淄新01”也在4月成交4笔,成交金额超过6.4亿元,估值较发行之初下行76bp。
这符合山东城投债乃至信用债市场的整体趋势,但城投债分化明显,“21张店03”“23淄新01”不能代表淄博全部城投债的情况。民生证券统计显示,上周淄博市城投债仍以12.95bp的利差上行幅度位列全国各地级市榜首,仅次于贵州省六盘水市(15.16bp)。
信用利差是城投债投资的重要参考因素。去年下半年以来,因为部分逾期事件影响,山东当地城投普遍面临利差上行压力,成交量也受到一定影响。其中潍坊市、淄博市等城投债信用利差明显走阔,且今年年初未随信用债行情修复,收窄幅度有限。天风证券固收分析师孙彬彬认为,上述区域市场认可度出现明显下降。
Choice数据显示,去年12月山东省1451只存量城投债加权平均利差接近300bp;自2022年下半年以来,随着舆情影响减弱、国债收益率上行,今年来山东城投债利差逐渐回落至230bp左右。其中,淄博市城投债加权平均利差回落至331.19bp,仅次于威海位列全省第六。
随着淄博烧烤出圈,不少投资者也进一步聚焦当地城投债。目前,淄博市有存量债券的发债城投14家,存量城投债83只;其中地市级城投7家,评级以AA为主。据天风证券统计,截至今年2月23日,淄博市城投存量债券余额为648亿元,在全省16个地级市中排在第七位;截至去年年中,淄博市城投有息债务为1802亿元,位列全省第五。
其中,淄博市城市资产运营集团有限公司(下称“淄博城运”)为该市唯一一家AAA级城投平台,也是该市最大的发债主体,实控人为淄博市财政局;区县级城投中,临淄区九合财金控股有限公司、张店区国有资产运营公司、临淄区公有资产经营有限公司等也是重要融资平台。
作为一个以重化工业为主的城市,淄博传统产业占比在七成左右。业内普遍认为,此次烧烤经济能否持续,以及能够多大程度带动当地经济发展还有待观察,但当地主动造势的决心有望提升投资者信心。
债务压力如何
投资信心受损背后,是逾期事件频发。2022年下半年以来,山东省内商票逾期事件数量居全国之首,其中淄博市披露商票等债务逾期的平台包括沂源宏鼎资产经营有限公司、临淄区公有资产经营有限公司、博山区公有资产经营有限公司等。
虽然均未发生实质性违约,但在债务滚续难度加大情况下,市场对山东省各地债务到期的担忧加剧。尤其在非标定融方面,山东的整体融资规模居于全国前列,淄博属于省内定融大户之一。
据天风证券统计,2021年以来山东省共计发行161款定融产品,位居全国第一。其中,潍坊、济宁、聊城、淄博、德州位列前五。而YY评级统计的定融数据库中,截至2022年10月末,264个定融产品中,122个是由山东区域内的国有企业发行,且大部分为债务压力大的地级市区县城投主体,包括潍坊、济宁、淄博等下辖区县。
东方金诚在报告中指出,由于定融产品等非标融资成本高、公开程度较差,并且多为区县级弱城投发行,在面临流动性风险时可能会选择先牺牲定融产品等。目前来看,受疫情及土地出让市场较差影响,城投内生现金流下降,叠加定融监管政策趋严,部分产品可能难以滚续,违约风险上升。
“如果一个地区频繁出现定融等非标违约,可能会导致区域陷入‘非标违约发生—投资者规避—再融资难度上升—非标违约再爆发’的恶性循环,区域信用风险可能进一步上升。”东方金诚报告称。
以淄博市最大城投平台淄博城运为例,截至去年年中,该平台有息债务余额为450.59亿元,其中信用债余额232.6亿元,占比51.62%;银行贷款余额110.43亿元,占比24.51%;非银行金融机构贷款107.56亿元,占比23.87%。博山区公有资产经营有限公司29.025亿元有息债务余额中,信用债、银行贷款、非银贷款占比分别为43.76%、23.04%、33.20%。
事实上,2022年以来,各部门已三度发文支持山东发展和债务化解。远东资信报告指出,山东省经济实力和财政实力居全国靠前水平,但区域债务规模较大、短期到期规模大,影响市场投资者情绪。远东资信认为,山东省虽债务规模较大,但风险整体可控。
化债路径如何选
有资管人士指出,虽然对山东城投债整体信心不减,但当前部分城投债估值过高,明显影响投资人配置动力。尤其对理财公司等主要配置机构来说,首先考虑到客户资产的风险,投资意愿会受到较大影响。
以淄博市博山区公有资产经营有限公司“22博山01”为例,尽管该城投债估值(上清所)今年以来已经明显下滑,但仍高达7.29%,今年1月,该债券估值最高一度超过7.6%。而刚刚发行的“23淄新01”上市初期估值就高达7.44%。
2022年,山东省多个地市净融资同比下降超40%,其中青岛市、济南市、潍坊市、淄博市净融资同比下降约50%。作为过去主要的偿债方式,再融资受阻进一步增加了投资者担忧。不过,今年以来,当地融资环境已经有所好转。
从发行情况来看,Choice数据显示,今年以来山东城投累计发债约260只,融资额超过1900亿元,数量、融资规模明显高于去年同期的177只和1467亿元,但票面利率最低2.17%,最高7.5%。分化加剧的同时,平均融资成本进一步抬升。其中,淄博市今年发行城投债10只、融资额65.8亿元,超过去年同期的7只和47亿元,票面利率最低4.05%,最高7%。
上述资管人士指出,当前山东省经济基本面较为稳固,但区域分化明显,在尚没有实质性违约发生的情况下,最主要的还是要强化市场信心,让“网红”概念收缩至更小的区域,降低城投融资成本。在业内人士看来,刺激经济回暖、提升财政收入无疑是重要基础,但从以往经验来看,政府部门的舆情管理也较为关键。
“2023年初,山东省政府开展上交所调研、省属企业战略合作、公开表态等系列措施,向市场传达出省级层面对于经济发展的决心和债务问题的重视。”孙彬彬在报告中指出,山东省的债务化解将更多依靠资产盘活、资源协调等自救措施,特殊情况下,省级政府或将对部分地市展开化债指导和救助,将债务风险控制在地级市层面。
-
世界热门:淄博烧烤出圈 能给当地城投债加分吗?淄博烧烤出圈,能给当地城投债加分吗?对于不少城投债投资者来说,如何给淄博烧烤及其可持续性定个价,是当前热闹表象下值得思考的问题。第一
-
美股异动 | 携程涨超3% 首季签约逾1,300家线下门店_关注格隆汇4月18日丨携程(TCOM US)涨超3%,37 7美元,总市值244亿美元。报携程集团线下近200家门店同时开业。据了解,携程3个月新签约超过1,300
-
世界新消息丨民航局:国际客运航班保持稳步增加民航局:国际客运航班保持稳步增加---人民网北京4月18日电(记者王连香)今日,民航局举行4月例行新闻发布会,民航局运输司副司长徐青在会上表
-
比亚迪遥遥领先!燃油车“最后的堡垒”或被攻破? 时讯世界上最大的汽车市场中国,正加速迈向电动汽车的未来,把传统车企巨头甩在了后头。今天,车企高管们齐聚上海车展。这些年最大的变化在于,中
-
焦点报道:光库科技:近3个交易日上涨33.71% 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处光库科技(SZ300620,收盘价:66 24元)4月18日晚间发布公告称,珠海光库科技股份有限公司股票交易价格于2023年4月14日、2023年4月17日、2023
-
环球短讯!C站日报 | 一季度社会消费品零售总额同比增长5.8%;白兔控股获两轮融资第一财经商业数据中心(CBNData)隶属于上海文化广播影视集团(SMG),是国内领先的消费研究机构及数字化增长服务商,致力于洞察消费行业前沿
-
过磷酸钙商品报价动态(2023-04-18)-环球动态交易商品牌 产地交货地最新报价过磷酸钙 16%,粉末状宝臻化学(山东)有限公司钟祥华科磷化山东省950元 吨过磷酸钙 12%,颗粒宝臻化学(山东
-
环球新消息丨国泰集团:本次计提商誉减值准备约1.2亿元国泰集团(SH603977,收盘价:9 37元)4月18日晚间发布公告称,本次计提商誉减值准备约1 2亿元,该项减值损失计入公司2022年度合并损益,使公
-
每日报道:北京人眼皮子底下的动物世界北京人眼皮子底下的动物世界
-
捡钱_捡钱的忌讳-世界新要闻1、特意折叠后的钱不要捡:当我们在路边发现钱财经过特意折叠后,那么就不要捡这个钱了,因为这个钱很有可能是有人故意扔下来的,而且用途自然
-
焦点精选!新易盛涨14.42%新易盛涨14 42%
-
自行车胎压多少合适 胎压多少合适|全球聚焦今天来聊聊关于自行车胎压多少合适,胎压多少合适的文章,现在就为大家来简单介绍下自行车胎压多少合适,胎压多少合适,希望对各
-
焦点速递!学生半夜聚集大喊“渣男” 高校回应:没有恋爱,只是普通相处大学生们需要注意交友,谨慎恋爱。安徽财贸职业学院“渣男”事件引发全网关注。女生们在选择对象时应擦亮双眼,保持警惕心理,保护自己的安...
-
天天热点评!合肥博康口腔医院是公立的吗?王延医生简介/收费标准在线查询一、合肥博康口腔医院是公立的吗合肥博康口腔医院成立于2019年1月18日,注册地位于安徽省合肥市肥西县桃花工业园金寨南路与石柱路交口水安盛世
-
斯诺克世锦赛丁俊晖止步首轮新华社伦敦4月17日电(记者张薇)中国名将丁俊晖17日以6:10不敌伊朗人瓦菲,后者第二轮将挑战卫冕冠军奥沙利文。前一日
-
株洲建宁实验中学开展“文明出行”主题团日、队日活动-焦点热文红网时刻新闻4月18日讯(通讯员彭艺潇)为不断增强天元区广大青少年安全、文明交通出行意识,积极防范青少年学生交通安全事
-
南京浦口:税惠春风吹出发展“加速度” 每日简讯春风和煦,处处生机盎然。市场回暖,华天科技(南京)有限公司2023年一季度订单同比增长120%,税惠春风推动着企业跑出了高质量发展的“加速度
-
全球观点:卫星视角瞰古迹遗址,了不起的中华文明!今天是“国际古迹遗址日”古迹遗址是历史的见证更是文化的传承我国是四大文明古国之一中华文明有着悠久的历史和灿烂的文化今天,我们通过卫...
-
当前视点!要闻速递:“赌王最美千金”今日大婚!为什么明星们都热衷于去巴厘岛办婚礼?伴手礼中,有一个点缀着粉色、白色永生花的白色礼盒,请贴正面是窦骁和何超莲Q版形象甜蜜接吻,背面写着“玲珑骰子安红‘窦’,喜结‘莲’理共
-
物联网设备成功接入的四个关键要素接入物联网设备可能是一个复杂的过程。管理员必须始终在各种设备上运行,并确保安全连接。要安装物联网设备,管理员必须将其连接到本地网络和
-
环境中的N—亚硝基化合物_关于环境中的N—亚硝基化合物介绍环境中的N—亚硝基化合物,关于环境中的N—亚硝基化合物介绍这个很多人还不知道,我们一起来看看!1、《环境中的N—亚硝基化合物》是1988年...
-
当前讯息:市场监管总局发布《医疗美容消费服务合同(示范文本)》为规范医疗美容服务行为,促进医疗美容行业规范健康持续发展,维护消费者合法权益,近日,市场监管总局制定发布了《医疗美容消费服务合同(示
-
属羊的财运怎么样,属羊人的五个贵人_天天观天下属羊的财运怎么样进入2022年之后,属羊人的全年运势会有所起伏,上半年工作上需要有一定的付出才能拿到一定的收获,下半年里的工作表现比较一
-
环球头条:拓维信息4月18日盘中涨幅达5%以下是拓维信息在北京时间4月18日13:19分盘口异动快照:4月18日,拓维信息盘中涨幅达5%,截至13点19分,报14 2元,成交19 21亿元,换手率12 42
-
世界消息!“好草”是这样种植出来的“好草”是这样种植出来的
-
冷螃蟹能不能吃? 全球速讯可以螃蟹冷后可以吃。螃蟹中的主要成分是水分、蛋白质、脂肪酸、碳水化合物、维生素和矿物质等,都是性质比较稳定的成分,不会因为冷冻而出现
-
热文:当日快讯:理想汽车发布AD Max 3.0,无订阅费4月18日,理想汽车发布ADMax0的城市NOA将于本季度开始推送内测用户,到年底将推送100座国内城市,打通城市与高速。ADMax0也将
-
在is曲线与lm曲线的交点表示产品市场和货币市场同时达到均衡状态,在产品市场中,投资等于储蓄,在货币市场上,货币供给等于货币需求。
-
速览,2023年4月18日《青浦报》视频版!视频:魏阜龙(首席)编辑:吕斌责任编辑:潘胡刚转载请注明来自“绿色青浦”官方微信上观号作者:绿色青浦
-
OpenAI首席执行官:巨型AI模型时代已结束App4月18日消息,OpenAI的首席执行官山姆·奥特曼(SamAltman)上周末表示,孕育ChatGPT机器人的研究战略已经结束,目前还不清楚未来的进步在